รูปแบบส่วนลดเงินปันผล (DDM) เป็นวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัทโดยการทำนายเงินปันผลที่จะจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นและลดมูลค่าหุ้นกลับเป็นมูลค่าปัจจุบัน แบบจำลองนี้เป็นเครื่องมือสำคัญในด้านการเงินธุรกิจสำหรับการประมาณมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นและการตัดสินใจลงทุน
ทำความเข้าใจกับรูปแบบส่วนลดเงินปันผล
DDM ตั้งอยู่บนหลักการที่ว่ามูลค่าที่แท้จริงของหุ้นคือมูลค่าปัจจุบันของการจ่ายเงินปันผลในอนาคตทั้งหมด โดยถือว่ามูลค่าของหุ้นคือผลรวมของเงินปันผลที่คาดหวังในอนาคตทั้งหมด โดยคิดลดกลับไปเป็นมูลค่าปัจจุบันโดยใช้อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
รูปแบบส่วนลดเงินปันผลสามารถแสดงได้ในสูตรต่อไปนี้:
D1
---------- + P1 อาร์
ที่ไหน:
- D1 = คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลงวดหน้า
- P1 = ราคาหุ้น ณ สิ้นงวดถัดไป
- r = อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
DDM สันนิษฐานว่านักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับเงินปันผลที่พวกเขาได้รับจากการเป็นเจ้าของหุ้นเป็นหลัก และมูลค่าของหุ้นมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับกระแสเงินสดในอนาคตที่คาดหวัง
ประเภทของรูปแบบการลดราคาเงินปันผล
มีรูปแบบส่วนลดเงินปันผลที่แตกต่างกันซึ่งนักลงทุนและนักวิเคราะห์ใช้ในการประมาณมูลค่าหุ้น:
- โมเดลการเติบโตเป็นศูนย์:สมมติว่าเงินปันผลที่บริษัทจ่ายจะคงที่เมื่อเวลาผ่านไป ส่งผลให้มีสูตรที่ไม่สิ้นสุดเพื่อกำหนดมูลค่าหุ้น
- แบบจำลองการเติบโตอย่างต่อเนื่อง (Gordon Growth Model):สมมติว่าเงินปันผลจะเติบโตในอัตราคงที่อย่างไม่มีกำหนด ทำให้เกิดสูตรง่ายๆ ในการคำนวณราคาหุ้น
- แบบจำลองการเติบโตแบบแปรผัน:อนุญาตให้มีการเปลี่ยนแปลงอัตราการเติบโตของเงินปันผลเมื่อเวลาผ่านไป ทำให้เป็นรูปแบบที่ยืดหยุ่นมากขึ้นในการประเมินมูลค่าหุ้น
ข้อจำกัดของโมเดลส่วนลดเงินปันผล
แม้ว่า DDM จะเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ในการประมาณมูลค่าหุ้น แต่ก็มีข้อจำกัดบางประการ:
- ถือว่าเงินปันผลเป็นแหล่งผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว:แบบจำลองนี้ไม่ได้พิจารณาแหล่งที่มาของการคืนหุ้นอื่นๆ เช่น กำไรจากเงินทุน
- อาศัยการคาดการณ์เงินปันผลที่แม่นยำ:ความถูกต้องของ DDM ขึ้นอยู่กับความสามารถในการคาดการณ์การจ่ายเงินปันผลในอนาคต ซึ่งอาจเป็นเรื่องที่ท้าทาย
- ขึ้นอยู่กับสมมติฐานอัตราการเติบโต:แบบจำลองที่รวมอัตราการเติบโตจะมีความอ่อนไหวต่อความถูกต้องของสมมติฐานอัตราการเติบโต ทำให้มีความน่าเชื่อถือน้อยลงในสภาวะตลาดที่ไม่แน่นอน
การใช้แบบจำลองส่วนลดเงินปันผล
DDM มักใช้ในการประเมินมูลค่าบริษัทที่ครบกำหนดและจ่ายเงินปันผลซึ่งมีกระแสเงินสดที่มั่นคง เป็นเครื่องมือพื้นฐานในการวิเคราะห์ตราสารทุน และมักใช้ควบคู่ไปกับวิธีการประเมินมูลค่าอื่นๆ เช่น การวิเคราะห์คิดลดกระแสเงินสด (DCF) และการวิเคราะห์อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E)
บทสรุป
แบบจำลองส่วนลดเงินปันผลเป็นแนวทางที่มีคุณค่าในการประมาณมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นโดยอิงจากการจ่ายเงินปันผลที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต แม้ว่าจะมีข้อจำกัด แต่การทำความเข้าใจหลักการและการประยุกต์ใช้ DDM ถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนและนักวิเคราะห์ในการตัดสินใจลงทุนอย่างรอบรู้ในขอบเขตการเงินธุรกิจและการประเมินมูลค่า